2025.10.29 08:17 PM

연준 내부 분열, '추가 금리 인하'에 신중론 확산

By 전재희

제롬 파월 미 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 12월 추가 금리 인하가 기정사실이 아니라는 점을 명확히 하며, 내부의 의견 분열과 신중한 기류를 드러냈다고 월스트리트저널(WSJ)이 보도했다. 

WSJ에 따르면, 파월 의장은 "연준이 12월 세 번째 금리 인하를 단행할 것이라는 시장의 가정은 섣부르다"며 "그렇지 않다(Far from it)"고 잘라 말했다.

이번 발언은 경기 둔화 신호와 견조한 소비 지표가 엇갈리는 가운데, 연준 내부가 '추가 인하 필요성'을 두고 뚜렷하게 양분되고 있음을 반영한다.

소비는 견조하지만 고용은 급격히 둔화

현재 경제 상황은 상반된 두 가지 해석이 가능하다.
첫째, AI 투자 붐과 주식시장 랠리가 기업 및 소비지출을 지탱하면서, 과도한 금리 인하 시 인플레이션이 2% 목표가 아닌 3% 수준에서 고착될 위험이 있다.
둘째, 고금리·무역·이민 정책 변화의 여파가 노동시장에 본격적으로 영향을 미치며 실업률을 끌어올릴 수 있다는 우려도 있다.

파월은 "일부 지표로 보면 고용 창출이 사실상 '제로(0)' 수준에 근접했다"고 언급했다.

전 연준 고문 윌리엄 잉글리시는 "소비 지표는 괜찮은데, 고용은 급격히 둔화됐다"며 "두 데이터가 서로 일치하지 않는 이상한 상황"이라고 지적했다.

6주 후 금리 인하, "확정 아니다"

연준은 지난해 1%포인트, 올해 추가로 0.5%포인트 인하해 금리를 경기 자극도 억제도 아닌 '중립 수준'에 근접시켰다.

이번 회의에서는 2019년 이후 처음으로 엇갈린 반대표가 나왔다. 제프리 슈미트 캔자스시티 연은 총재는 금리 동결을, 스티븐 미란 이사는 더 큰 폭의 인하를 주장했다.

파월은 "위원회 내에서 '지금은 잠시 멈춰야 한다'는 목소리가 커지고 있다"며 "추가 인하 대신 고용 둔화가 실제로 위험한지, 혹은 성장세가 진짜인지 지켜볼 시점"이라고 말했다.

인플레이션·노동시장 해석 놓고 '양극화'

금리 인하 지속을 주장하는 측에는 미셸 보우먼 연준 이사가 있다. 그는 최근 연설에서 "노동시장이 악화하는데 대응이 늦을 위험이 있다"며 "앞으로 더 빠르고 큰 폭의 조정이 필요할 수 있다"고 경고했다.

반면 슈미트 총재는 "관세로 인한 물가 상승을 금리 완화로 상쇄해서는 안 된다"고 밝히며 완화적 정책에 반대 입장을 고수하고 있다.

또한 여름 동안 금리 인하를 강력히 지지했던 크리스토퍼 월러 연준 이사도 최근 들어 속도 조절론을 내비쳤다. 그는 "경기가 예상보다 견조하다면 금리를 중립 수준으로 내리는 속도를 늦춰야 한다"고 말했다.

셧다운으로 인한 '데이터 공백'

정부 셧다운으로 인해 주요 고용 지표 발표가 지연되면서, 연준은 내부 이견을 조정할 근거 데이터조차 부족한 상황이다.

노동시장 둔화가 이민 감소 등 공급 제약 때문인지, 실제 수요 위축 때문인지를 두고도 해석이 엇갈린다.

전 세인트루이스 연은 총재 제임스 불러드는 "이민 정책 변화로 인해 노동시장 데이터를 해석하기가 매우 어려워졌다"며 "보통 연준은 고용지표를 더 중시하지만 이번에는 판단이 복잡하다"고 말했다.

"이번 고용 둔화는 비교적 '온건한 형태'"

노무라의 경제학자 데이비드 세이프는 "이번 고용 둔화는 비교적 온건하다"며 "대규모 해고가 없기 때문에 소비지출이 급감할 가능성은 낮다"고 평가했다.

그러나 일부 전문가들은 관세로 인한 가격 압박을 완화하기 위해 기업들이 비용 절감에 나서면서 해고 확대 가능성을 경고한다. 아마존, UPS, 타깃 등 주요 기업들은 최근 수만 명 규모의 감원을 예고했다.

TS 롬바드의 수석 이코노미스트 스티븐 블리츠는 "만약 경기 성장이 견조한데 신규 고용이 월 2만~3만 명 수준에 머문다면 임금 상승이 크게 나타나야 하지만, 그렇지 않다"며 "이는 노동 수요가 실제로 줄고 있음을 시사한다"고 말했다.

"12월 인하 가능성 여전하나, 조건부"

JP모건체이스의 수석 이코노미스트 마이클 페롤리는 "파월 의장이 인하를 기정사실이 아니라고 강조했지만, 12월 회의에서 추가 인하 가능성은 여전히 높다"며 "새로운 고용 지표가 취약한 모습을 보일 가능성이 크기 때문"이라고 전망했다.