2026.04.10 07:16 AM

보험업계, 2008년 금융위기 이전보다 더 큰 위험 노출..."다음 위기 때 더 취약"

By 전재희

미국 보험업계가 글로벌 금융위기 이전보다 더 높은 위험에 노출돼 있다는 경고가 제기됐다.

특히 연금(annuity) 상품을 운용하는 보험사들의 투자 포트폴리오가 과거보다 더 위험해졌다는 분석이다.

"지금이 2007년보다 더 위험"...지급 불능 가능성 상승

신용평가사 A.M. Best 의 보고서에 따르면, 보험사들의 연금 준비금 포트폴리오는 2007년보다 더 위험한 부채 자산에 투자하고 있는 것으로 나타났다.

월스트리트저널(WSJ)의 보도에 따르면, A.M. Best의 에릭 밀러(Erik Miller) 디렉터는 "현재 상황은 과거보다 훨씬 나쁘다"며 "보험금 지급 불능 가능성이 더 높아졌다"고 경고했다.

또한 2024년 기준 연금 포트폴리오는 2007년에 비해 완충 자본도 소폭 감소한 것으로 분석됐다.

사모대출 투자 급증...수익성 대신 리스크 확대

보험사들은 지난 10여 년간 높은 수익을 추구하며 사모대출(private credit)에 대규모로 투자해 왔다.

특히 Apollo Global Management, KKR 등 사모자산 운용사들이 보험사를 인수한 뒤, 대규모 사모대출을 보험사 재무제표에 편입시키는 구조가 확산됐다.

이러한 구조는 수익성을 높일 수 있지만, 기초 대출이 부실화될 경우 큰 손실로 이어질 수 있는 위험을 내포하고 있다.

연금 시장 급성장...리스크 규모도 확대

연금 상품 판매는 지난 10년간 두 배로 증가했으며, 현재 약 10%의 고령 미국인이 관련 상품을 보유하고 있는 것으로 추정된다.

이에 따라 개인 연금 상품을 뒷받침하는 자산 규모는 약 1조6000억 달러에 달하며, 생명보험보다 더 큰 시장으로 성장했다.

위기 시 손실 불가피...보증 한도 존재

보험사가 파산할 경우, 각 주(州)의 보증기금이 일부 보험금을 대신 지급하지만 지급 한도가 있어 계약자가 약속된 금액을 전부 받지 못할 가능성도 존재한다.

업계는 "관리 가능"...규제 당국도 모니터링 강화

보험업계는 리스크 확대 우려에 대해 방어적인 입장을 보이고 있다.

전미보험감독관협회(National Association of Insurance Commissioners) 는 "보험사들이 위험 수준에 맞는 자본을 유지하도록 감독하고 있다"고 밝혔다.

또한 S&P Global Ratings 역시 "사모대출이 유동성과 복잡성 측면에서 위험을 높일 수 있지만, 현재까지는 적절히 관리되고 있다"고 평가했다.

미 재무부도 경고..."신규 위험 요소 논의 착수"

미 재무부는 최근 사모대출 시장과 관련해 "신규 위험 요소(emerging risks)"와 리스크 관리 방안을 논의하기 위한 회의를 준비 중이라고 밝혔다.

과거 교훈에도 불구...위험 재확대 우려

보험업계의 리스크 문제는 2008년보다 더 이전, 1980~90년대 정크본드 붕괴 당시에도 심각한 위기를 초래한 바 있다.

당시 캘리포니아에서는 대형 생명보험사 2곳이 연이어 파산하며 규제당국이 개입하는 사태가 발생했다.

전문가들은 현재 보험사 포트폴리오가 당시보다는 안정적이지만, 2008년 금융위기 직전보다는 더 취약한 상태라고 평가하고 있다.

"다음 위기에서는 안전하지 않을 수도"

보고서는 보험업계가 지난 금융위기를 비교적 잘 견뎌냈지만, 현재 구조에서는 다음 위기에서 같은 결과를 보장할 수 없다고 경고했다.

특히 저금리 환경 이후 고수익 자산으로 이동한 투자 전략이 새로운 시스템 리스크로 작용할 수 있다는 점에서, 향후 금융시장 불안 시 보험업계의 취약성이 드러날 가능성이 제기된다.