미국은 수입품 관세 인상으로 인해 인플레이션과 실업률 상승이라는 이중 리스크에 직면. 관세가 없는 국가들은 경기 둔화에 더 집중
트럼프 대통령이 금리 인하를 촉구했음에도 불구하고, 연방준비제도(Fed)는 기준금리를 동결하며 관세로 인해 실업률과 인플레이션이 모두 상승할 수 있다는 경고를 내놓았다.
연방준비제도 의장 제롬 파월은 트럼프 대통령의 관세로 인한 경기 둔화를 완화하기 위해 금리를 인하할 계획이라는 인상을 일축했다고 월스트리트저널(WSJ)이 8일 보도했다.
WJS에 따르면, 그는 기자회견에서 "기다린다"는 표현을 22번이나 사용하며 연준이 서두르지 않고 있다고 강조했다.
파월은 "조금 더 지켜보는 데 따르는 비용은 매우 낮다고 생각합니다. 그래서 우리는 그렇게 하고 있습니다." 고 했다.
이날 연준은 기준금리 동결을 결정했고, 파월 의장의 발언은 트럼프 대통령의 예측 불가능한 통상 정책이 미국과 다른 선진국들 사이에 통화 정책의 간극을 만들었다는 점을 분명히 보여줬다.
이러한 간극의 이유는 명확하다. 다른 선진국들은 미국처럼 수입품에 대규모 관세를 부과하지 않았기 때문이다.
이로 인해 그들은 수요 둔화와 고용시장 약화는 경험하지만, 미국처럼 물가 상승 압력을 겪지는 않는다.
게다가 미국은 최근 몇 년간 심각한 인플레이션을 겪었기 때문에, 연준은 고용 둔화를 선제적으로 막기 위해 금리를 미리 인하하는 것이 오히려 인플레이션을 자극할 수 있다는 점을 우려하고 있다.
"2019년과는 다르다"
2019년 당시 연준은 트럼프 대통령의 첫 중국과의 무역 전쟁으로 인해 심리가 악화되자, 세 차례 금리를 인하했었다. 하지만 이번에는 상황이 다르다.
"지금은 선제적인 조치를 취할 수 있는 상황이 아닙니다. 어떤 대응이 맞는지 데이터가 더 나와야 알 수 있습니다." - 제롬 파월
따라서 연준은 유럽, 캐나다, 영국과는 다른 입장에 처해 있다. 파월은 경기가 급격히 둔화되었다는 확실한 증거가 나올 경우에만 금리를 인하할 수 있다고 시사했다.
연준은 2024년 하반기 인플레이션이 완화되고 실업률이 소폭 상승하자 기준금리를 1%포인트 인하했다. 이후 2024년 12월부터 현재까지 기준금리를 약 4.3% 수준에서 유지 중이다.
다른 중앙은행들은 이미 인하 중
- 유럽중앙은행(ECB): 최근 1년간 기준금리를 7차례, 총 1.75%포인트 인하해 현재 2.25%.
- 영란은행(BOE): 4번째 인하 단행, 기준금리를 **4.5% → 4.25%**로 인하.
르네상스 매크로 리서치의 수석 이코노미스트 닐 두타는 다음과 같이 말했다:
"유럽 경제는 원래부터 강하지 않았기 때문에, 그들은 성장 둔화에 더 집중할 수 있는 여유가 있습니다."
트럼프의 압박과 연준의 신중함
트럼프는 ECB의 금리 인하 직후, 연준이 너무 느리게 움직인다며 파월을 비판했다.
"너무 늦은 파월('Too Late' Jerome Powell)은 바보다. 아무것도 모른다. 하지만 그 외에는 아주 좋아한다!"
두타는 트럼프의 비판에 대해 이렇게 말했다:
"누군가 트럼프에게 유럽은 관세로 인한 인플레이션 우려가 없지만, 미국은 다르다는 걸 말해줘야 할 겁니다. 연준은 그걸 걱정해야 하죠."
연준 내 일부 인사들은 경기 둔화를 선제적으로 대응하기 위해 금리를 낮추면 오히려 물가 상승 압력을 악화시킬 수 있다고 우려한다.
"연준은 기업들이 실제로 해고를 시작할 때까지 기다리고 있습니다." - 닐 두타
그는 관세로 인한 인플레이션 우려 때문에 연준이 고용 시장 악화에 너무 무관심할 수 있다는 점을 경고했다.
시장 전망
- JP모건 체이스: 연준이 9월 금리 인하할 것으로 전망.
- 골드만삭스: 올해 7월부터 총 3회 인하 전망.
유럽중앙은행은 9월까지 분기별 0.25%포인트씩 인하할 것으로 예상되며, 목표금리는 **1.5%**가 될 가능성이 높다.
유럽 인플레이션과 중국 변수
- 4월 유로존 인플레이션: 2.2%
- 3월 미국 인플레이션: 2.3%
(두 중앙은행 모두 2%를 목표로 설정)
골드만삭스의 수석 이코노미스트 얀 해치우스는 트럼프 대통령의 중국산 제품 관세로 인해 중국 수출이 유럽으로 몰리면서 유럽의 근원 인플레이션이 0.5%포인트 낮아질 가능성을 제기했다.
그는 "이는 2%를 약간 웃도는 수준과 약간 밑도는 수준의 차이를 만드는 중대한 변화"라며 "이런 흐름이 현실화된다면, 긴축 성향을 가진 ECB 위원들도 금리 인하에 더 호의적으로 나설 수 있을 것입니다."고 했다.
