미국 경제가 도널드 트럼프 대통령의 대대적인 관세 정책과 중동 전쟁, 소비 둔화 등 악재 속에서도 예상보다 강한 회복력을 보이며, S&P500 지수가 사상 최고치를 경신했다고 월스트리트저널(WSJ)이 27일 보도했다.
WSJ에 따르면, 연초까지만 해도, 트럼프 대통령이 중국산 수입품에 최대 145%, 주요 무역국들에 50%에 달하는 관세를 부과하겠다고 위협하면서, 시장에서는 인플레이션 급등과 경기침체 우려가 커졌다.
실제로 올해 2월부터 자동차, 철강, 알루미늄뿐만 아니라 중국, 캐나다, 멕시코 제품에 대한 관세가 발효되자 S&P500 지수는 2월 고점 대비 19% 급락, 4월 8일에는 올해 최저치를 기록했다.
그러나 이후 트럼프 대통령은 일부 관세를 철회하거나 완화하면서 시장의 불안도 다소 진정됐다. 유가도 이스라엘과 이란 간 무력 충돌 이후 급등했지만, 이후 하락세를 보이며 안정을 찾았다. 미국 평균 관세율은 여전히 18.8%로 1930년대 이후 최고 수준이지만, 그로 인한 물가 상승은 예상보다 제한적이었다.
경제지표도 극단적 침체 국면과는 거리가 있다. 기업들은 여전히 설비·기술 투자와 채용을 지속하고 있으며, 경제성장률(GDP)은 둔화되었으나 붕괴 양상은 아니다. S&P 글로벌에 따르면, 올해 상반기 연율 기준 GDP 성장률은 0.8%로, 지난해 2.5%에서 크게 하락했다.
하버드대 경제학 교수 제이슨 퍼먼은 "거시경제는 그럭저럭 괜찮은 편"이라며, "트럼프 대통령이 필요할 경우 한발 물러설 것이라는 신호가 시장에 안도감을 줬다"고 설명했다.
소비심리도 회복세다. 미시간대 소비자심리지수는 6월 들어 전달 대비 16% 상승했다. 하지만 여전히 지난해 12월 대비 18% 낮은 수준이다. 소비자 설문조사 책임자인 조앤 수 박사는 "소비자들은 여전히 조심스러우나, 이전보다 최악의 시나리오에 대한 두려움은 줄었다"고 분석했다.
다만 소비는 실제로 위축되고 있다. 상무부는 1분기 실질 소비 증가율을 연율 0.5%로 하향 조정했으며, 2분기 들어서도 5월 소비는 전월 대비 0.3% 감소했다. 항공권, 호텔 등 경기 민감 품목 소비가 특히 줄어든 것으로 나타났다.
소비 둔화는 기업 실적에도 영향을 주고 있다. 팩트셋(FactSet)에 따르면, 소매업체, 외식업체, 자동차 회사 등으로 구성된 S&P500 소비재 섹터의 2분기 순이익은 전년 대비 5.1% 감소할 것으로 예상된다. 이는 3월 말까지의 예상치(2.2% 증가)에서 크게 하락한 수치다.
정책 측면에서는 불확실성이 일부 해소되며 시장의 안도감을 키우고 있다. 트럼프 행정부가 추진한 관세와 정부 축소 정책은 정체 상태이며, 현재의 핵심 이슈는 공화당의 대규모 세금 및 지출 법안이다. 하버드대 퍼먼 교수는 "지금은 입법 영역에서 논의가 진행되고 있고, 이상하게도 더 예측 가능하다"고 말했다.
백악관 경제자문위원회는 최근 보고서에서 트럼프 대통령의 '한 건의 대형 법안'이 2017년 감세안이 만료되는 시나리오와 비교해 향후 4년간 투자, 임금, 고용을 모두 증가시킬 것이라고 전망했다.
연방준비제도 제롬 파월 의장은 이번 주 "관세가 전반적인 인플레이션을 밀어올리고 있다는 증거는 아직 미약하다"며, 일부 연준 위원들은 빠르면 다음 달 기준금리 인하가 필요하다는 입장을 밝히기도 했다. 이로 인해 일부 국채 수익률이 하락했고, 이는 주식시장에 긍정적으로 작용했다.
그러나 진짜 충격은 아직 오지 않았을 수 있다. 트럼프 대통령이 제안한 고율 관세는 7월 9일까지 유예 상태며, 일부 협상이 타결되지 않으면 즉시 발효될 수 있다. 특히 캐나다와의 디지털세 갈등으로 트럼프 대통령은 금요일 협상 중단을 선언하며 추가 관세를 예고했다. 반도체, 의약품 등 추가 품목에 대한 조사도 진행 중이다.
모닝스타 수석 이코노미스트 프레스턴 콜드웰은 미국 평균 관세율이 2024년 2.4%에서 18.8%로 오른 데 따라, 개인소비지출(PCE) 기준 인플레이션이 2026년 초에는 3.2%까지 상승할 것으로 내다봤다. 현재는 2.3% 수준이다.
전반적으로 시장은 아직 미 경제의 '착륙' 시나리오를 걱정하기보다는, 지난해 말부터 두려워했던 '추락' 시나리오가 실현되지 않은 데에 안도하고 있는 모양새다. 하지만 경제의 핵심 축인 소비가 흔들리고 있다는 점에서, 앞으로의 경기흐름은 여전히 안개 속에 있다.
