월가, 엔비디아 실적에 촉각...AI 랠리 지속 여부 가를 분수령

실적 발표 앞두고 기술주·반도체·데이터센터 투자 전반에 긴장감 고조

월가가 엔비디아(Nvidia)의 실적 발표에 시선을 집중하고 있다. AI 붐이 계속될 것인지, 아니면 과열 우려가 본격적으로 시장을 흔들 것인지가 엔비디아의 실적과 향후 전망에 달려 있다는 평가가 나온다.

월스트리트저널(WSJ)에 따르면 엔비디아는 오는 수요일 실적 발표와 콘퍼런스콜을 앞두고 있다. 젠슨 황(Jensen Huang) 최고경영자가 반도체 수요와 AI 인프라 투자 전망에 대해 어떤 메시지를 내놓느냐에 따라 기술주뿐 아니라 전체 증시에도 큰 파장이 있을 수 있다.

엔비디아는 2022년 챗GPT 출시 이후 시작된 AI 경쟁의 핵심 수혜 기업이다. 오픈AI(OpenAI), 앤트로픽(Anthropic), 마이크로소프트, 구글 등 주요 AI 기업과 대형 기술기업들이 AI 모델 훈련과 운영에 필요한 고성능 칩을 대량으로 사들이면서 엔비디아는 AI 시대의 핵심 인프라 공급자로 자리 잡았다.

5조달러 기업 엔비디아, AI 투자 심리의 중심

엔비디아의 시가총액은 5조달러 수준에 이르렀다. 이제 엔비디아는 단순한 반도체 기업을 넘어 AI 경제 전체의 방향을 보여주는 지표처럼 여겨지고 있다.

특히 엔비디아는 최근 AI 데이터센터 프로젝트와 금융 구조에도 더 깊숙이 관여하고 있다. 오픈AI의 오하이오 초대형 데이터센터 프로젝트를 뒷받침하고, 월가 대형 금융사들과 5,000억달러 규모의 AI 금융 지원 계획을 추진하는 등 칩 수요를 유지하기 위한 역할을 확대하고 있다.

(앤비디아. 자료화면)

엔비디아는 고객들이 자사 칩을 구매할 수 있도록 대출과 보증 구조를 지원하고 있다. 이는 AI 수요가 계속 강하다는 자신감을 보여주는 동시에, 일부 고객들이 더 이상 자체 현금흐름만으로 AI 인프라 투자를 감당하기 어려워지고 있음을 보여주는 신호이기도 하다.

AI 붐의 약한 고리들

투자자들이 엔비디아 실적에 민감하게 반응하는 이유는 AI 붐 곳곳에서 부담 신호가 나타나고 있기 때문이다.

우선 정치적 반발이 커지고 있다. AI 데이터센터 확장에 따른 전력 수요, 지역사회 반발, 환경 부담, 고용 충격 우려가 점점 더 커지고 있다.

금융시장에서도 부담이 커졌다. 채권 매도세로 차입 비용이 최근 몇 년 사이 최고 수준으로 올랐다. 엔비디아의 주요 고객인 데이터센터 하이퍼스케일러들은 과거처럼 현금만으로 투자를 감당하기보다 점점 더 많은 부채에 의존하고 있다.

오픈AI도 최근 투자자들에게 2분기 매출이 18% 증가하는 데 그쳤고 손실은 더 커졌다고 밝힌 것으로 전해졌다. 이는 AI 서비스 수요가 빠르게 늘고 있더라도, 막대한 인프라 비용을 감당할 만큼 수익화가 충분히 빠르게 진행되고 있는지에 대한 의문을 키운다.

엔비디아, 실적 기대치 계속 넘어왔다

그럼에도 월가는 엔비디아가 다시 한 번 기대를 뛰어넘을 것으로 보고 있다.

팩트셋에 따르면 엔비디아는 AI 붐이 본격화된 이후 14개 분기 연속 애널리스트들의 실적 전망을 웃돌았다. 직전 분기에는 순이익이 전년 대비 210% 증가했다. 이는 월가의 126% 증가 전망을 크게 뛰어넘은 수치였다.

이번 2분기 실적에 대한 기대치도 빠르게 높아졌다. 애널리스트들은 엔비디아가 2분기에 515억달러가 넘는 이익을 기록할 것으로 예상하고 있다. 이는 전년 대비 95% 이상 증가해야 달성할 수 있는 수준이다.

매출 전망도 크게 올라갔다. 올해 초 애널리스트들은 엔비디아의 해당 분기 매출을 780억달러로 예상했지만, 현재 전망치는 사상 최대인 920억달러 수준까지 높아졌다.

잭스 인베스트먼트 매니지먼트의 브라이언 멀베리(Brian Mulberry) 수석 시장전략가는 엔비디아 실적 발표를 두고 "이제는 슈퍼볼보다 월드컵 결승에 더 가까워지고 있다"며 "그만큼 커졌다"고 말했다.

빅테크 실적이 만든 변동성

최근 기술주 실적은 시장에 큰 변동성을 만들었다.

7월에는 알파벳(Alphabet)과 테슬라(Tesla)의 실적 발표 이후 AI 관련 자본지출이 과도하게 늘고 있다는 우려가 커졌다. 이로 인해 기술주 전반에서 약 8,900억달러의 시가총액이 사라졌고, 일부 헤지펀드의 포지션 청산으로 이어졌다.

반면 마이크로소프트(Microsoft)는 실적 발표 후 투자자들에게 AI 투자가 실제 수익으로 연결되고 있음을 보여주며, 미국 기업 역사상 최대 규모의 하루 시가총액 증가를 기록했다.

스페이스X(SpaceX)도 기록적인 기업공개 이후 급등했지만, 이후 1조달러 규모의 가치가 증발했다. AI와 우주, 데이터센터 등 성장 테마에 대한 시장의 기대와 우려가 얼마나 빠르게 바뀌는지를 보여주는 사례다.

메모리 가격·차입 비용도 부담

엔비디아 실적을 둘러싼 또 다른 변수는 메모리 가격과 차입 비용이다.

AI 데이터센터에는 엔비디아 GPU뿐 아니라 고성능 메모리, 저장장치, 전력 설비, 냉각장치, 네트워크 장비가 함께 필요하다. 최근 메모리 가격이 급등하고 차입 비용이 올라가면서, 빅테크와 AI 기업들이 계속해서 막대한 투자를 이어갈 수 있을지에 대한 우려가 커졌다.

오닉스포인트 글로벌 매니지먼트의 샤이아 호세인자데(Shaia Hosseinzadeh)는 실리콘밸리 기업들의 대규모 부채 발행을 시장이 소화하기 어려워할 때 AI 인프라 주식의 하락분을 매수해왔다고 말했다. 그는 거시경제 데이터가 여전히 탄탄하다고 평가하면서도 "모든 것이 무너지는 수준은 분명히 존재한다"고 말했다.

엔비디아 전망은 반도체·전력·건설까지 영향

엔비디아의 실적과 전망은 엔비디아 주가에만 영향을 주지 않는다.

투자자들은 엔비디아의 수요 전망을 통해 마이크론(Micron Technology), 샌디스크(Sandisk) 같은 메모리·저장장치 기업, 데이터센터 개발업체, 전력회사, 건설업체, 냉각·전력 관리 전문업체까지 AI 공급망 전반의 미래를 가늠하려 한다.

UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 데이비드 레프코위츠(David Lefkowitz) 미국 주식 책임자는 "우리는 내부적으로 모두가 엔비디아 애널리스트가 됐다고 농담한다"고 말했다.

이는 엔비디아가 단순한 개별 종목이 아니라, AI 투자 사이클 전체를 판단하는 핵심 기준이 됐다는 뜻이다.

호실적 뒤 주가 하락 가능성도

아이러니하게도 엔비디아 주가는 최근 네 차례 분기 실적 발표 이후 다음 거래일마다 하락했다. 실적이 아무리 좋아도 이미 기대가 너무 높아져 있으면 투자자들이 차익 실현에 나설 수 있기 때문이다.

옵션시장도 큰 변동성을 예상하고 있다. 옵션 리서치 앤드 테크놀로지 서비스에 따르면 시장은 실적 발표 다음 거래일 엔비디아 주가가 위아래로 5.3% 움직일 가능성을 가격에 반영하고 있다. 이는 지난 12개월 동안 실적 발표 후 평균 변동 폭인 4.8%보다 크다.

최근 거래가 활발했던 엔비디아 옵션 중에는 주가 하락에 베팅하는 풋옵션도 많았다. 금요일 종가 214.75달러에서 205달러 또는 210달러로 하락할 경우 수익을 낼 수 있는 계약들이 활발히 거래됐다.

여전히 낙관적인 애널리스트들

그럼에도 많은 애널리스트들은 엔비디아에 대해 낙관적이다.

HSBC 글로벌 인베스트먼트 리서치의 프랭크 리(Frank Lee) 기술 하드웨어·반도체 리서치 글로벌 책임자는 최근 엔비디아 목표주가를 325달러에서 360달러로 상향했다. 그는 엔비디아의 전략적 공급망 파트너십과 오픈소스 AI 생태계에서의 핵심 역할 등을 이유로 들었다.

엔비디아가 계속해서 강한 실적과 수요 전망을 제시한다면, AI 관련 주식들은 다시 상승 동력을 얻을 수 있다. 반대로 수요 둔화, 고객 투자 부담, 금융 구조 리스크에 대한 우려가 드러난다면 기술주 전반의 조정 압력이 커질 수 있다.