연준 의장, 기준금리 조정 여부는 아직 판단 이르다고 밝혀
제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 도널드 트럼프 대통령이 발표한 대규모 관세 인상으로 인해, 미국 경제가 향후 더 높은 물가 상승과 더 약한 성장을 겪을 가능성이 크다고 밝혔다고 4일(금) 월스트리트저널(WSJ)이보도했다.
WSJ에 따르면, 파월 의장은 금요일 기자 간담회에서, 이러한 관세 인상이 가져올 충격에 중앙은행이 어떻게 대응할 수 있을지에 대해 신중한 태도를 보였다. 연준은 일시적인 가격 상승이 지속적인 인플레이션으로 이어지지 않도록 주의하고 있다.
2019년, 연준은 트럼프 대통령의 대중국 무역 전쟁으로 인한 경제적 충격이 본격화되기 전에 선제적으로 금리를 인하한 바 있다. 그러나 파월 의장은 이번 상황은 그때와 다를 수 있다고 시사했다. 최근 몇 년간 인플레이션이 높게 유지된 데다, 이번 관세 인상은 그 규모가 훨씬 크기 때문에, 연준은 경제의 약화 조짐이 더 뚜렷해질 때까지 금리 인하를 미룰 가능성이 있다.
"우리는 어떤 상황이 오더라도 대응할 준비가 되어 있습니다. 하지만 지금은 더 명확한 상황 판단이 필요한 시점입니다,"라고 파월은 언론인 회의에서 말했다.
파월 의장의 발언과 동시에, 중국이 트럼프 대통령의 조치에 맞서 34%의 보복 관세를 발표하면서, 미국 주식 시장은 금요일 추가 하락세를 보였다.
파월의 발언에 앞서, 트럼프 대통령은 연준 의장이 금리를 인하하길 바란다고 언급했다. "그는 항상 '늦다'고들 하지만, 이번엔 이미지를 바꿀 수 있는 기회다,"라고 그는 자신의 소셜미디어에 게시했다.
하지만 파월 의장은 연준이 "서둘러야 할 필요는 없다"고 재차 강조하며, 다음 통화정책 회의(5월 6~7일)에서는 금리 인하가 논의되지 않을 가능성을 내비쳤다. "앞으로 시간이 지나면서 더 많은 걸 알게 될 것입니다. 정확히 언제일지 단언하긴 어렵지만, 학습은 계속되고 있습니다,"라고 그는 말했다.
파월은 중앙은행이 가장 중점을 두는 목표는 관세로 인해 발생하는 가격 상승 이후에도 사람들이 물가가 안정될 것이라 믿도록 만드는 것이라고 설명했다.
연준은 소비자, 투자자, 기업들이 장기적으로 인플레이션이 어떻게 움직일 것인지에 대한 기대심리를 중요하게 여긴다. 이 기대심리가 현실로 이어질 수 있기 때문이다.
2021년 급등한 인플레이션은 연준이 2022년과 2023년에 공격적으로 금리를 올리면서 하락세로 전환했다. 인플레이션은 2022년 7% 이상에서, 2025년 2월 기준 2.5% 수준으로 떨어졌다.
연준은 인플레이션을 낮추는 데 성공했지만 경기 침체는 피하는 '소프트 랜딩'을 실현한 배경에는 장기 인플레이션 기대심리가 안정적이었다는 점이 크게 작용했다고 본다. 따라서 이번에도 그 안정이 유지되기를 기대하고 있다.
경제학자들은 이번 관세로 인해 올해 인플레이션이 최소 1%포인트 상승할 것으로 전망하고 있다. 파월은 일시적인 가격 상승 이후에도 인플레이션이 일정 수준 이상 유지될 수 있다는 점을 우려했다.
그에 따르면, 이러한 결과를 피할 수 있을지는 가격 인상의 규모와 그 충격이 경제에 흡수되기까지 걸리는 시간에 달려 있다.
파월 의장이 인플레이션에 초점을 맞춘 것은, 이번 관세 충격이 초래할 경기 약화에 대해 연준이 사전에 대응할 수 있는 여지가 적다는 점을 의미한다.
이는 실업률 상승이나 소비 둔화가 실제로 나타난 후에야 연준이 대응할 가능성이 높다는 뜻이다.
만약 인플레이션이 크게 오르고, 그 이후 실업률이 증가한다면, "연준은 금리 인하를 미루다가, 일단 시작하면 대대적으로 인하할 것"이라고 파월의 전 고문이자 현재 Northern Trust 자산운용사 소속인 안툴리오 봄핌은 말했다.
이는 연준이 작년에 보인 조치와는 큰 차이를 보인다. 당시에는 고용 둔화를 선제적으로 막기 위해 9월부터 12월까지 기준금리를 총 1%포인트 인하했다. 당시 금리는 20년 만의 최고 수준이었고, 인플레이션은 이미 많이 낮아져 있었기 때문이다.
최근의 시장 하락은 연준이 올해 금리를 인하할 것이란 기대를 높이고 있다. 투자자들은 관세로 인한 물가 상승이 소비와 기업 투자를 위축시켜 경기 침체를 초래하고, 이는 결국 인플레이션을 억제할 수 있다고 판단하고 있다.
그러나 연준은 당장 금리를 내릴 유인이 크지 않다. 경기 둔화 우려의 원인이 금리나 통화정책이 아닌 무역 정책에 있기 때문이다. 글로벌데이터 TS 롬바드의 수석 미국 경제학자 스티븐 블리츠는 이렇게 말했다:
"지금의 혼란은 금리 문제 때문이 아닙니다. 관세 정책은 기업 투자의 방향을 바꾸기 위한 '고통'을 의도한 것이지, 물가 상승을 유도하려는 것이 아닙니다."
중앙은행들은 종종 불편한 선택지를 마주하게 된다. 현재와 같은 대규모 관세 인상으로 인한 지속적인 물가 상승 가능성이 있을 경우, 금리 인하를 늦추는 것이 오히려 현명한 선택일 수 있다고 봄핌은 말했다.
반대로 너무 일찍 금리를 내리고, 그 결과로 인플레이션을 자극하는 것은 더 큰 실수가 될 수 있다는 것이다.
